วิทยานิพนธ์ฉบับนี้ใช้ข้อมูลการถือครองหลักทรัพย์ของกองทุนปิดรายเดือนในช่วงเวลาตั้งแต่วันที่ 30 กันยายน พ.ศ.2540 ถึงวันที่ 30 กันยายนพ.ศ.2542 มาคำนวณการซื้อขายหลักทรัพย์สุทธิในแต่ละเดือนของกองทุนปิดเพื่อทำการศึกษาพฤติกรรมการซื้อขายหลักทรัพย์ของกองทุนปิดและผลกระทบของการซื้อขายหลักทรัพย์ของกองทุนปิดที่มีต่อราคาหลักทรัพย์ ในส่วนของการศึกษาพฤติกรรมการซื้อขายหลักทรัพย์ของ กองทุนปิด พบว่ากองทุนปิดมีพฤติกรรมการซื้อขายหลักทรัพย์แบบแห่ตามกัน (Herding Behavior)ในระดับสูง โดยพฤติกรรมดังกล่าวสามารถพบได้เด่นชัดขึ้นในการซื้อขายหลักทรัพย์ขนาดกลางและขนาดเล็ก นอกจากนี้ กองทุนปิดยังใช้กลยุทธ์การลงทุนระยะสั้นแบบตามตลาด (Positive Feedback Trading หรือMomenturn Trading) ซึ่งเป็นการซื้อหลักทรัพย์ที่ผลตอบแทนสูงในอดีตและขายหลักทรัพย์ที่ผลตอบแทนต่ำในอดีต รวมทั้งทำการตกแต่ง Portfolioด้วยการขายหุ้นขนาดเล็กและผลตอบแทนในอดีตเพื่อให้ Portfolioของกองทุนปิดให้ดูดี (พฤติกรรม Window Dressing) ส่วนผลกระทบของการซื้อขายหลักทรัพย์ของกองทุนปิดที่มีต่อราคาหลักทรัพย์ พบว่าอุปสงค์ส่วนเกินในการซื้อขายหลักทรัพย์ของกองทุนปิดส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในราคาหลักทรัพย์ในหลักทรัพย์ขนาดกลางและขนาดเล็ก โดยเมื่อเกิดอุปสงค์ส่วนเกินในการซื้อหลักทรัพย์ของกองทุนปิด จะทำให้เกิดผลตอบแทนที่ผิดปกติ(abnormal return) ในทางที่เป็นบวก กล่าวคือส่งผลให้ราคาหลักทรัพย์ปรับตัวสูงขึ้นในทางตรงกันข้าม เมื่อเกิดอุปสงค์ส่วนเกินในการขายหลักทรัพย์ของกองทุนปิดจะทำให้เกิดผลตอบแทนที่ผิดปกติ (abnormal return)ในทางที่เป็นลบกล่าวคืออุปสงค์ดังกล่าวส่งผลให้ราคาหลักทรัพย์ปรับตัวลดลงทั้งหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ กลาง และเล็ก