การศึกษาเรื่อง ปัจจัยทางเศรษฐกิจที่มีอิทธิพลต่อราคาหุ้นกลุ่ม ธนาคารพาณิชย์และบริษัทเงินทุนและหลักทรัพย์ นี้ มีจุดประสงค์ที่จะหาคำตอบ ของการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นสองกลุ่มในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศ ไทยว่า มีปัจจัยทางเศรษฐกิจอะไรบ้างที่สนับสนุนการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้น นั้น ทั้งนี้โดยอาศัยทฤษฎี Valuation Model มาเป็นพื้นฐานในการทดสอบ แบบจำลองซึ่งอยู่ในรูปของ log form สำหรับปัจจัยทางเศรษฐกิจที่เลือกนำมาศึกษาได้แก่ ดัชนีการลงทุนภาค เอกชนมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์ภาคเอกชนเฉลี่ยต่อวัน การที่รัฐบาลไทยประ กาศยอมรับพันธะ ข้อ 8 ของกองทุนการเงินระหว่างประเทศเมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม พ.ศ.2533 ผลต่างของอัตราดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืมและอัตราดอกเบี้ย เงินกู้ยืมของธนาคารพาณิชย์และบริษัทเงินทุนและหลักทรัพย์อัตราดอกเบี้ยพัน ธบัตรรัฐบาลและอัตราเงินเฟ้อทั้งนี้โดยมีข้อสมมติว่าดัชนีการลงทุนภาค เอกชน มูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์ภาคเอกชนเฉลี่ยต่อวัน การยอมรับพันธะข้อ 8 และผลต่างของอัตราดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืมและอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมมีอิทธิ พลต่อราคาหุ้นในทิศทางเดียวกันในขณะที่อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลและ อัตราเงินเฟ้อมีอิทธิพลต่อราคาหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนกรณีของหุ้นกลุ่มบริษัทเงิน ทุนและหลักทรัพย์นั้นก็ปรากฎว่า การซื้อขายหลักทรัพย์ภาคเอกชน การยอมรับ พันธะข้อ 8 และผลต่างของอัตราดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืมและอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ยืมมีอิทธิพลต่อราคาหุ้นอย่างมีนัยสำคัญตามสมมติฐาน ซึ่งแสดงให้เห็นว่า การ เปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นทั้งสองกลุ่มก็มีปัจจัยทางเศรษฐกิจสนับสนุนอยู่ทั้งนี้ ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อราคาหุ้นทั้งสองกลุ่มก็มีปัจจัยทางเศรษฐกิจสนับสนุนอยู่ ทั้งนี้ ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อราคาหุ้นก็มักจะเป็นปัจจัยที่มีผลกระทบต่อแนวโน้มการทำกำ ไรในอนาคตของกิจการแทบทั้งสิ้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตลาดหลักทรัพย์ในประเทศไทยยังเป็น ตลาดขนาดเล็กเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหลักทรัพย์ในประเทศที่พัฒนาแล้ว ดัง นั้น จึงย่อมมีปัจจัยอื่น ๆ ที่เข้ามามีอิทธิพลต่อราคาหุ้น ซึ่งในแบบจำลองนี้ได้ พยายามทดสอบปัจจัยต่าง ๆ เหล่านี้ด้วยซึ่งปัจจัยที่เลือกทำการศึกษาได้แก่ ปัจจัยทางเทคนิค (Technical factor) ปัจจัยทางจิตวิทยา (psychological factor) และปัจจัยการเก็งกำไร (speculative factor) โดยตัวแปรที่ใช้แทนปัจจัยทางเทคนิคได้แก่ ดัชนีราคาหุ้นของแต่ละ กลุ่มที่มีความล่า 1 เดือนตัวแปรที่ใช้แทนปัจจัยทางจิตวิทยาได้แก่ ดัชนีเฉลี่ย อุตสาหกรรมดาวโจนส์ และตัวแปรที่ใช้แทนปัจจัยการเก็งกำไรได้แก่ ขนาด ของทุนจดทะเบียนตามมูลค้าตลาดและอัตราการหมุนเวียนของหุ้น ซึ่งผล การทดสอบปรากฎว่า ปัจจัยทางเทคนิคและปัจจัยทางจิตวิทยาเข้ามามีอิทธิ พลต่อราคาหุ้นอย่างนัยสำคัญนอกเหนือจากปัจจัยทางเศรษฐกิจ สำหรับปัจจัยการเก็งกำไรนั้น พบว่า ปัจจัยดังกล่าวมีอิทธิพลต่อราคาหุ้น กลุ่มธนาคารพาณิชย์น้อยกว่ากลุ่มบริษัทเงินทุนและหลักทรัพย์ ทั้งนี้ก็อาจเนื่องมา จากการที่หุ้นกลุ่มบริษัทเงินทุนเป็นหุ้นที่มีมูลค่าที่ตราไว้สูงหรือมีราคาแพงซึ่ง ยากต่อการสร้างราคา ในขณะที่หุ้นกลุ่มบริษัทเงินทุนและหลักทรัพย์มักเป็นหุ้นที่ มีมูลค่าที่ตราไว้ต่ำหรือมีราคาถูกซึ่งง่ายแก่การเก็งกำไร การศึกษา ปัจจัยทางเศรษฐกิจที่มีอิทธิพลต่อราคาหุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ และบริษัทเงินทุนและหลักทรัพย์ ในวิทยานิพนธ์ฉบับนี้ ได้พบว่า การ เคลื่อนไหวของราคาหุ้นทั้งสองกลุ่มมีปัจจัยทางเศรษฐกิจสนับสนุน อย่างไรก็ ตามเนื่องจากตลาดหลักทรัพย์ในประเทศไทยยังเป็นตลาดที่ยังเล็กอยู่เมื่อ เปรียบเทียบกับตลาดหลักทรัพย์ในประเทศพัฒนาแล้ว ปัจจัยทางเทคนิคก็ดี ปัจจัยทางจิตวิทยาก็ดี หรือปัจจัยการเก็งกำไรก็ดีล้วนแล้วแต่เข้ามามีอิทธิพลต่อ ราคาหุ้นของทั้งสองกลุ่มอย่างมีนัยสำคัญ